今年上半年，薛濤走訪了大約50家環保企業，并與企業管理層交流了2025年一季度和上半年的企業經營及市場情況。他發現，當前環保市場需求在下滑，而企業的應收賬款仍在增加，無論是政府的欠款還是甲方的欠款。薛濤是E20環境平臺的總經理，該平臺機構擁有約300多家環保企業會員。

薛濤說，在與環保企業交流過程中，企業普遍希望地方政府能夠保障項目運營費用。如果地方政府支付能力不足，他們希望能夠有更高層面的政策措施。

薛濤建議，在土地財政收入下滑的背景下，公共服務的價格體系應盡快調整，進一步落實污染者承擔費用的理念，而不是過度依賴財政支出或補貼。同時，應嚴格落實保障對提供公共服務的環保設施的運營費用。對于歷史欠款問題，如存量PPP項目，應盡早出臺可預期的整體解決方案，為企業提供一個穩定的預期。

薛濤稱，在目前地方財政能力有限的情況下，應優先保障已建成的污水處理廠、垃圾處理廠以及環衛項目的健康運行，避免出現停止運營或運營質量下降的風險。據估算，這一金額缺口約為1000億—2000億元，加上往年欠款，總計約4000億元。他認為，通過調整公共服務價格機制，這一目標是可以實現的。

01老問題新變化

今年上半年，薛濤走訪了中部、東北、長三角、珠三角等多地的環保企業。他發現，環保企業應收賬款增加依然是一個普遍現象。

薛濤對這些企業進行了分類：一類是環保項目運維企業，比如市政污水企業，這些企業面臨的欠款問題比較嚴重，部分企業需要賣項目來維持。一類企業是環保設備商以及工藝類服務商。這類企業的欠款方主要是地方的水務公司、項目總承包方和特許經營企業，其本質是政府拖欠賬款帶來的連鎖效應。

后者主要以中小企業為主，產值大多在幾千萬元到兩億元之間，其中少量企業為上市公司。他說，這些企業在承接總承包商的項目時，會簽訂一些“背對背”協議。“比如，政府付費比例達到多少，總承包商就付給這些企業多少比例的資金。當前政府付費比例沒有明顯增加，這些企業面臨的賬期問題也就沒有明顯改善。這些企業大部分都是民營企業，流動資金比較緊張，在銀行貸款或者融資的時候需要實物抵押。為了緩解現金流壓力，有些企業主不僅抵押了廠房，甚至將自有住房都抵押出去了。”

薛濤說，平臺上的會員企業也有因資金問題而倒閉或停止運營的情況。

中國水網數據顯示，100家環保上市公司中，除3家公司未統計到應收賬款數據之外，其余97家公司2025年一季度的應收賬款總規模約1721億元，平均每家承受著大約17.80億元的應收賬款，其中還有兩家公司應收賬款規模超百億。同時，對照2024年期末應收賬款數據，51家環保上市公司2025一季度應收賬款規模仍在增加。

截至2024年度，首創環保(600008.SH)應收賬款為146.59億元，到2025年一季度增長為155億元。碧水源（300070.SZ）截至2024年年末應收賬款123.99億元，2025年一季度增長至124.87億元。

2025年初，環保行業的應收賬款問題出現了一些變化。

1月26日，盈峰環境（000967.SZ）在其官方公眾號發布了一則喜報，宣布公司在近兩個月內回款總額突破30億元，回款迎來“開門紅”。該公司稱，此次應收賬款的快速回籠，將為2025年的發展形成良好開端。

瀚藍環境（600323.SH）也發布公告稱，公司與各地政府推進完善和落實費用撥付機制，加快回款速度，并推動垃圾處理費等收費機制逐步完善，各項工作有序推進。公司2024年度累計收到2023年及以前年度的存量應收賬款回款約24億元，將對公司2024年度經營業績和財務狀況產生積極影響。

2025年3月，修訂后的《保障中小企業款項支付條例》發布，該條例已于2025年6月1日起施行。其中就要求“機關、事業單位和大型企業不得要求中小企業接受不合理的付款期限、方式、條件和違約責任等交易條件，不得拖欠中小企業的貨物、工程、服務款項?！?p style="text-indent: 2em;">薛濤也發現最近部分企業面臨的賬期拖欠問題略有好轉，他認為是上述條例的結果，但這也加大了社會資本和承包商面臨的現金流壓力，因為這些企業迫于上述條例要求，需要給下游中小企業支付賬款，但上游地方政府的欠賬問題并沒有明顯改善。

薛濤還發現一些以前未曾暴露的問題：各地水務公司是政府部門拖欠費用的大戶，這些企業很多都是本地國企，不太可能通過法律途徑解決賬期問題，因此其欠款問題更為嚴重，應收賬款占營收的比例更高。但作為當地的國有企業，這些企業只能沉默應對。

此外，環保企業起訴地方政府部門或國企的案例也開始增多。

2月25日，正和生態（605060.SH）發布公告，因被告長期拖欠工程款項，公司已向法院提起訴訟，要求太原龍城綠地植物園有限公司、上海綠地建設（集團）有限公司和太原植物園支付工程款1.24億元及利息1192萬元，合計1.36億元。

節能鐵漢也公告稱，公司向中國國際經濟貿易仲裁委員會華南分會申請仲裁，要求貴州鐘山開發建設有限公司支付本息合計29.09億元。

薛濤對經濟觀察報表示，以前環保企業擔心起訴政府后會影響與地方政府的關系，導致后續項目難以中標。但現在“兩害取其輕”。

02存量PPP項目

PPP是環保產業中繞不開的問題。中大型環保企業在PPP項目中通常扮演社會資本的角色，這些企業正受到存量PPP項目支付責任問題的困擾。

明樹科技公司依據財政部PPP綜合信息平臺信息統計，截至2023年2月，在PPP項目中，政府未來總支出責任共計為14.34萬億元。其中2024年至2033年，全國政府支出責任共計8.31萬億元。僅2024年，PPP項目的政府支出責任就達到8419億元。

財政部PPP中心數據顯示，截至2022年6月末，全國PPP綜合信息平臺管理庫累計投資額16.5萬億元，生態建設和環境保護累計投資額10689億元，占比6.48%。

從2018年開始，不少民營環保企業陷入財務困局。根據全國工商聯環境商會數據統計，一百多家環境保護上市公司里，十家以上公司碰到了資金難題，包括東方園林、啟迪桑德、碧水源等頭部環保民企，他們或引入國資背景的戰略投資，或出讓控股權，才得以暫時脫困。

通過調研，薛濤認為存量PPP項目的支付責任中，約有2萬億至3萬億元可能與環保行業相關。他上半年走訪了多家PPP業務的民企上市公司、工程類國央企和水務公司。他發現，部分國企幾乎是靠其他項目的現金流來維持PPP項目的流動資金穩定，幾乎沒有利潤；而一些民營企業前途堪憂，流動性幾乎枯竭。

此外，薛濤還發現PPP存量項目存在兩個問題：第一是地方政府延遲驗收項目，這樣就可以推遲進入付款流程；二是在績效考核上故意挑問題，以求打折支付費用。

“就當前存量PPP項目的支出責任來看，依靠地方財力是難以為繼的。”薛濤說。

雖然有相關專家建議通過發行PPP專項債來化解存量PPP問題，但薛濤在內部交流中向會員企業強調：“不要抱太大希望，這種可能性太低?！?p style="text-indent: 2em;">03行業機會在哪兒

在5月的最后一周，薛濤走訪了長沙和上海的幾家環保企業。在與企業的一二把手交流后，他發現部分在特定技術或市場能力方面有優勢的企業，正計劃做大做強，盡管這部分企業“還是非常少”。

薛濤認為，基建增長仍未有明顯提速，企業應收賬款還在上升，這種市場環境加速了環保行業的優勝劣汰。中國經濟正在向高質量發展邁進，有一些沒有能力做出改變、適應新環境的企業，只能熬日子，但還有一批環保企業正在摸索新的發展路徑。

在薛濤看來，除去賬款問題，真正值得行業擔憂的問題就是行業周期的下行。

市政環保行業屬于市政基礎設施，受基建周期影響較大。目前的基建周期尚未明顯上行，市場上新建項目較少，未來的發展空間也在縮小，一些企業開始面臨生死的難題。比如，垃圾焚燒行業的增速下降比較快，部分有能力的企業正在轉向工業污染處理，或者開發更高、更新的技術。此外，還有少部分的企業開始謀求新的市場，“走出去”。

薛濤說，目前的行業周期正在推動行業優勝劣汰的出現，賬期問題加速了淘汰的速度。未來市場環保行業的機會將會是技術提升帶來的效率提升以及利潤空間的擴大。

未來，薛濤更看好工業行業環保需求帶來的結構性增長的空間。工業結構的調整和產業的升級會帶來對環保行業需求的增長。隨著市政市場的下滑和工業市場的穩步增長，預計環保行業的市場結構將會出現變化。

編輯： 李丹