環保并購正當時？

時間： 2024-05-28 10:29

來源：中國水網

作者：谷林

在國內IPO收緊的背景下，2024年以來，并購重組市場迎來大幅增長。E20環境平臺高級合伙人/北京上善易和投資管理有限公司總經理郝小軍認為，2024年中國環境產業開啟了新的產業化周期，未來的時代一定是并購重組的時代！如果要想做強環境產業，并購重組一定是重要的抓手。

01兩大因素促進并購重組市場利好

據《經濟參考報》報道，去年受多重因素影響，并購市場開局低迷，但自2023年底，并購交易呈現增長態勢。如去年第四季度并購數量環比提升14.82%。

《中國證券報》也報道，2024年以來，截至3月1日，共有57家公司披露重大重組事件或進展情況（剔除重組失敗案例），交易總價值合計1459.89億元，比去年同期1172.94億元，有大幅增長。

對于并購重組市場的持續升溫，綜合起來主要有幾種原因：

一是國內并購重組政策頻出，進一步深化并購重組市場化改革。

自從去年7月24日中央政治局會議明確提出“要活躍資本市場，提振投資者信心”之后，證監會、上交所等均積極行動，修訂相應政策，優化完善“小額快速”審核機制，研究建立科技型企業并購重組“綠色通道”；召開專題研討會，就上市公司并購重組征求意見，并就熱點問題進行深入討論等等。

4月份，國務院專門發布《關于加強監管防范風險推動資本市場高質量發展的若干意見》（下稱新“國九條”），也明確“鼓勵上市公司聚焦主業，綜合運用并購重組、股權激勵等方式提高發展質量”“加大并購重組改革力度，多措并舉活躍并購重組市場”，并“鼓勵引導頭部公司立足主業加大對產業鏈上市公司的整合力度”。推動央企加大上市公司并購重組整合力度，將優質資產通過并購重組渠道注入上市公司，進一步提高上市公司質量。

二是國內IPO階段性收緊，直接促進了并購重組市場發展。

收緊IPO政策將使得一部分原本計劃通過上市融資的企業轉向并購市場尋求資金支持或戰略合作。如在2012年后的IPO暫停、財務核查趨嚴階段，大量無法或難以IPO的企業便選擇出售給A股上市公司以資源整合和實現間接上市。對于上市公司來說，在新增日少，業務亟需轉型升級的壓力下，也需要借助資本杠桿，通過并購整合實現資源優化配置、提升市場競爭力。

在這樣的政策和市場背景下，以并購方式退出已成為部分投資機構實現投資回報和資本循環的主要方式。據申銀萬國證券的數據顯示，在2023年以來的900宗投資者退出事件中，以并購方式退出數量占比37%，并購反超 IPO，成為 PE/VC （私募股權/風險投資）機構最主要的退出渠道。

這一系列因素一起，無疑有望推動以上市公司為主體的并購重組市場加快發展步伐。

02近期環保并購重組表現解讀

E20環境平臺高級合伙人/北京上善易和投資管理有限公司總經理郝小軍介紹，近期，國務院印發的《推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案》，更是帶來了5萬億的市場機遇。同時加上以人工智能技術加持的新場景應用，以及M2超發背景下，國內海量的資本，都希望匹配更優質的資產，未來并購重組市場整體向好的趨勢值得期待。

那么，今年環保行業并購重組市場的表現到底如何？

根據媒體報道，作者特別對2024環保行業的并購重組信息進行了統計，具體如下：

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從2024初截至今，共有25起企業并購重組信息，數量和去年同期以及四季度基本持平，但交易金額則比去年同期差距較大，單個交易不僅出現去年同期幾十億的大單，也沒有達到去年接近10億的紀錄。

03未來環保并購重組的幾個主要特點

對此，郝小軍認為，環境產業本身正處于相對成熟期，資本市場正在繼續盤整，而且上市的也多為中小企業，不會有太多大額交易出現，交易金額較小是正常現象。目前環境產業正處于底部盤整期，并購重組活躍是一個漸進過程，通常需要3-5年的時間周期趨勢才會相對明朗。

另外，政策的落地與執行、市場本身的不確定性、企業估值與交易價格，以及并購后的整合等因素，短期內都會降低企業的并購意愿，讓企業對并購重組變得更加謹慎，以至于節奏延遲等。

郝小軍介紹，一個市場成熟的標志就是集中度提升。未來產業化集中是大勢所趨，在市場集中的過程中，企業要么做大，要么做強。這樣主要就是兩條路：一是橫向并購，二是沿著生態產業鏈延伸的縱向并購，這是企業做大做強的必然途徑。隨著環保政策的不斷完善和環保要求的提高，環保行業的整合必將加速。頭部企業通過并購重組等方式擴大規模，提高市場競爭力，同時也將推動行業的集中度提升。

他認為，未來一定是并購重組的時代，環境產業頭部企業的行業引領作用將進一步增強，并購重組將成為重要的抓手。業務協同和產業鏈協同將成為并購方并購重組的主要考量因素，頭部企業可能更傾向于通過并購重組優化業務結構，進一步聚焦夯實主業，做一些資產變現，或是戰略布局新領域。

在這個過程中，以上市企業為主體的并購可能會增加。一是因為如前所述，在IPO收緊的情況下下，一些擬上市企業可能會通過尋求被并購從而實現間接上市的目標。二是當前的環保上市公司，多為一些中小企業，它們要想在資本市場獲得更多關注，需要一定的體量或者增速，這無疑增加了上市公司并購的動力。

同時隨著全球化的深入發展，環保行業的國際化趨勢將更加明顯。企業需要積極拓展海外市場，提高國際競爭力，因此國際性資產并購增多也將是大勢所趨。

編輯：李丹

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